EnglishTóm tắt nhanh
- CryptoQuant cho rằng đợt phục hồi hiện tại của Bitcoin vẫn mang đặc điểm của một “bear market rally” thay vì bull run thực sự.
- Dữ liệu on-chain cho thấy nhà đầu tư đang liên tục chốt lời khi BTC bật tăng hơn 20% từ đầu tháng 04.
- Dù rủi ro điều chỉnh gia tăng, nhu cầu từ thị trường futures và dòng tiền spot vẫn đang hỗ trợ giá Bitcoin trong ngắn hạn.
Bitcoin bật tăng mạnh nhưng thị trường chưa hoàn toàn bước vào bull market
Sau nhiều tuần hồi phục liên tục, Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 80.000 USD và ghi nhận mức tăng hơn 20% kể từ đầu tháng 04. Đà phục hồi này giúp tâm lý thị trường crypto cải thiện đáng kể sau giai đoạn bán tháo mạnh hồi quý I/2026.
Tuy nhiên, theo công ty phân tích on-chain CryptoQuant, nhà đầu tư vẫn cần giữ sự thận trọng.
Trong báo cáo mới nhất, Julio Moreno - Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant cho rằng đợt tăng hiện tại của Bitcoin vẫn mang nhiều đặc điểm của một “bear market rally”, tức nhịp hồi kỹ thuật trong xu hướng giảm lớn hơn, thay vì dấu hiệu xác nhận một chu kỳ tăng trưởng dài hạn mới.
Theo Moreno, có ba yếu tố chính thúc đẩy Bitcoin tăng giá trong thời gian qua gồm: trạng thái định giá thấp trước đó, áp lực vĩ mô hạ nhiệt và nhu cầu tăng mạnh từ thị trường perpetual futures.
Dù vậy, dữ liệu on-chain cho thấy hoạt động chốt lời đang xuất hiện ngày càng rõ rệt.
Nhà đầu tư Bitcoin bắt đầu đẩy mạnh chốt lời
CryptoQuant cho biết lượng Bitcoin được hiện thực hóa lợi nhuận đã tăng mạnh trong những tuần gần đây. Riêng ngày 04/05, các holder đã chốt lời khoảng 14.600 BTC mỗi ngày - mức cao nhất kể từ tháng 12/2025.
Một chỉ số quan trọng khác là STH-SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio), dùng để đo xem holder ngắn hạn đang bán BTC trong trạng thái lãi hay lỗ, hiện cũng đã tăng lên mức 1.016.
Đáng chú ý, chỉ số này đã duy trì trên ngưỡng 1.00 liên tục từ giữa tháng 04 tới nay.
Điều đó cho thấy phần lớn holder ngắn hạn hiện đang bán Bitcoin với lợi nhuận thay vì cắt lỗ như giai đoạn trước.
Theo CryptoQuant, đây là tín hiệu xác nhận rằng đợt phục hồi vừa qua đã kích hoạt làn sóng phân phối diện rộng từ nhà đầu tư.
Dòng tiền đã chuyển từ trạng thái thua lỗ sang có lời
Trên khung dữ liệu rolling 30 ngày, CryptoQuant ghi nhận holder Bitcoin hiện đang hiện thực hóa khoảng +20.000 BTC lợi nhuận ròng.
Đây là lần đầu tiên chỉ số này quay trở lại vùng dương kể từ ngày 22/12/2025.
Trước đó, thị trường từng trải qua giai đoạn thua lỗ rất nặng trong tháng 02 và tháng 03 khi mức realized loss có thời điểm lên tới -398.000 BTC.
Theo Moreno, việc chuyển từ trạng thái lỗ ròng sang lãi ròng là một “bước ngoặt cấu trúc” trong diễn biến của thị trường gấu.
Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng quy mô lợi nhuận hiện tại vẫn còn khá thấp nếu so với các chu kỳ bull market thực sự trong quá khứ.
Bitcoin vẫn chưa xuất hiện tín hiệu bull run xác nhận
CryptoQuant cho biết trong các chu kỳ tăng trưởng mạnh trước đây, lượng lợi nhuận ròng hiện thực hóa thường dao động trong khoảng từ 130.000 BTC đến 200.000 BTC.
Trong khi đó, mức +20.000 BTC hiện nay vẫn còn cách khá xa vùng xác nhận bull market.
Chính vì vậy, CryptoQuant vẫn giữ quan điểm rằng thị trường hiện chỉ đang trong một đợt hồi phục mạnh bên trong cấu trúc bear market rộng hơn.
Ngoài lợi nhuận đã hiện thực hóa, lợi nhuận chưa chốt (unrealized profit) của holder cũng đang tăng nhanh.
Hiện biên lợi nhuận chưa thực hiện của nhà đầu tư Bitcoin đã tăng lên khoảng 18%, trái ngược hoàn toàn với mức lỗ chưa thực hiện -29% trong giai đoạn tháng 02 và tháng 03.
Lịch sử cho thấy khi unrealized profit tăng cao, áp lực bán thường xuất hiện mạnh hơn do holder muốn khóa lợi nhuận.
Điều này đồng nghĩa rủi ro điều chỉnh của Bitcoin đang dần tăng lên.
Vì sao Bitcoin vẫn chưa giảm mạnh?
Dù áp lực chốt lời gia tăng, CryptoQuant cho rằng khả năng xuất hiện một cú điều chỉnh sâu ngay lập tức vẫn chưa quá cao.
Nguyên nhân nằm ở việc nhu cầu trên thị trường hiện vẫn khá tích cực.
Theo báo cáo, nhu cầu từ thị trường perpetual futures vẫn tiếp tục tăng mạnh, trong khi nhu cầu spot chưa suy yếu nghiêm trọng.
Bên cạnh đó, lượng BTC nạp lên sàn giao dịch vẫn duy trì ở mức thấp, cho thấy holder chưa có dấu hiệu bán tháo hàng loạt.
CryptoQuant đánh giá đây là trạng thái thường xuất hiện trong các đợt phục hồi có rủi ro điều chỉnh cao nhưng chưa bước vào giai đoạn phân phối đỉnh hoàn chỉnh.
Bitcoin đang ở giai đoạn nhạy cảm của thị trường
Việc Bitcoin phục hồi mạnh trở lại quanh vùng 80.000 USD rõ ràng đã giúp tâm lý thị trường crypto cải thiện đáng kể so với đầu quý II.
Tuy nhiên, dữ liệu on-chain cho thấy nhà đầu tư đang bắt đầu tranh thủ chốt lời sau giai đoạn hồi phục nhanh.
Điều này khiến thị trường bước vào giai đoạn khá nhạy cảm khi lực mua mới cần đủ mạnh để hấp thụ áp lực bán đang gia tăng từ các holder ngắn hạn.
Trong ngắn hạn, Bitcoin vẫn đang được hỗ trợ bởi dòng tiền futures và sự ổn định của nhu cầu spot. Nhưng nếu lợi nhuận tiếp tục tăng mạnh trong khi dòng tiền mới suy yếu, nguy cơ xuất hiện các nhịp điều chỉnh lớn sẽ ngày càng cao hơn.
Đọc thêm
_thumb_720.jpg)
